◎记者 聂林浩 面临庞杂多变的微观经济跟市场情况，怎样经由过程资产设置穿梭市场周期？在广发基金资产设置部基金司理曹建文看来，对年夜类资产停止平衡设置，不只是疏散危险的手腕，更是应答周期轮动的宝贝。 “胜利的投资是基于对周期深刻懂得的指挥若定。经由过程对周期的懂得跟利用，咱们能够更好地掌握投资机会、下降投资危险，力图组合持重增值。”怎样基于周期头脑构建投资组合，是曹建文连续思考跟摸索的课题。 FOF的资产设置代价凸显 万物皆周期，周期永不眠。在曹建文看来，对投资组合影响较年夜的周期，平日包含经济周期、政策周期、工业周期、估值周期等。 此中，按长度跟级别，经济周期可分为反应企业库存变更的基钦短周期、表现企业投资跟信贷的朱格拉中周期、关乎经济临时趋向的康波长周期；政策周期是财务、货泉、工业等政策变化法则，从微观跟微不雅两个方面影响经济与企业；工业周期是行业兴衰的进程，受技巧、需要、政策等要素影响；估值周期则表现为投资者危险偏好变更，买入优质资产的较佳机会每每是市场达观时，坚持逆向头脑对投资决议很主要。 基于十余年的投资实际，曹建文以为，对年夜类资产停止平衡设置是应答周期变更较为无效的战略。“平衡设置的实质是防止在单一维度承当适度危险，经由过程在多个低相干性的偏向适度疏散设置，以晋升组合团体事迹表示的稳固性。”他表现，资产设置不该只着眼于单一国度的某类资产，而要在寰球周期律动中，在多元资产种别之间公道疏散设置。 “比方，因为美股、黄金跟A股之间具有较低的相干性，将这些资产组合在一同，能够显明下降组合净值的回撤苏醒，进步组合的胜率。从临时来看，组合的收益危险比显明高于单一资产种别。这是其余状态产物无奈做到的。”曹建文说明道。 但对年夜少数投资者来说，资产设置是一件知易行难的事。在曹建文眼中，作为“一篮子基金”的FOF，不掉为一种绝对轻便的处理计划。由于FOF的代价不在于抉择表示最好的基金，而在于它能够在差别市场、差别资产中停止搭配跟切换，尽力实现穿梭周期的目标。 量化战略助力资产设置 作为一名FOF基金司理，在停止资产设置的进程中，能施展怎么的要害感化呢？ “停止投资决议起首要掌握股票、债券、商品等各种资产背地的运转逻辑，据此在差别微观情况下挑选出能更大略率获取收益的资产，并借助资产之间的低相干性或负相干性，获得腻滑稳定、疏散危险的后果。”曹建文表现。 在他看来，停止资产设置就像组建一支球队，基金司理相似于球队锻练的脚色，每类资产就像差别的球员，都有本人的上风跟奇特的作风。作为锻练，须要整合团队资本，懂得每个球员的专长，决议何时派谁上场。 从投资作风来看，曹建文偏好适度偏左侧买卖，在市场存眷度较低的时间停止规划。同时，他会避开拥堵度较高跟分歧预期较强的偏向，防止组合净值呈现年夜幅稳定。 别的，做量化出生的曹建文，对量化设置战略、多因子选基跟选股模子等都有较为深刻的研讨。在挑选基金的进程中，他还会采取量化模子，经由过程净值数据、季报持仓数据、调研数据三个维度相互验证，对基金停止事迹归因，尽可能挑选出临时事迹稳固的基金，从而把持组合回撤、进步投资胜率。 曹建文表现，比年来市场作风频仍切换，少有“常胜将军”。作为FOF基金司理，不只要斟酌基金的收益跟市场合处的周期，还须要判断基金司理的才能圈及合适的周期，以评价其将来跑赢市场的概率。因而，他在量化选基的进程中引入了定性调研的数据，将量化与自动相联合，力图选出更合乎组合投资目的的基金司理跟绩优基金。 依附团队力气笼罩多元资产 一人不成众，独木不成林。曹建文坦言，停止资产设置波及多个地域、多品种型的资产，仅靠团体很难实现全笼罩，须要借助公司平台跟团队的支撑。 他先容道，广发基金投研系统包含微观战略研讨、权利研讨、固收研讨跟基金研讨等，曾经搭建了完美的外部合作系统。比方，公司会按期召开晨会、周例会、月例会等，还设置了资产设置投决会机制，由各研讨条线独特探究，每个月都市构成资产设置讲演。 资产设置团队外部又细分为策略、战术跟基金研讨三个小组，各自深耕所担任的范畴。此中，策略小组着重于对寰球各种设置模子的迭代研讨，更偏中临时设置；战术小组则对市场坚持高效跟踪，针对跟踪的数据指标跟战略模子出具及时的设置讲演跟观念；基金研讨小组则笼罩全市场基金，依据差别的组合特征推举适合的基金。 谈及2025年的资产设置思绪，曹建文以为，在年夜类资产团体稳定及相干性有所加年夜的配景下，会重点存眷REITs等有票息维护的资产，以及可对冲市场不断定性的黄金。别的，他也会机动应用买卖战略，踊跃掌握板块跟作风方面的构造性机遇，力图安稳穿梭市场周期。 同时，曹建文也以为哑铃设置还是较好的组合构建思绪。一方面，调剂后的盈余资产具有设置代价；另一方面，受益于自立可控跟人工智能等催化效应的科技板块也是重点存眷的偏向，并阶段性存眷花费、医药等窘境反转的标的。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）